Aujourd’hui, on parle de plus en plus de l’avènement d’un monde multipolaire et du déclin imminent de l’hégémonie du dollar. Cependant, l’expérience historique et la structure actuelle de l’économie mondiale suggèrent le contraire : même si les États-Unis renoncent consciemment à leur position dominante, le dollar restera la principale monnaie de réserve mondiale pendant encore plusieurs décennies.
Un article de Claire Jones publié en 2022 dans le Financial Times offre une rétrospective intéressante sur la manière dont la Grande-Bretagne a renoncé à sa suprématie monétaire. Entre 1860 et 1914, on estime que 60 % du commerce international était libellé en livres sterling. Après la Première Guerre mondiale, l’influence économique de la Grande-Bretagne a commencé à décliner, mais la livre est restée la principale monnaie de réserve jusqu’aux années 1950. Ainsi, trois décennies se sont écoulées entre la perte de la prédominance mondiale et l’effondrement final de la livre en tant que monnaie mondiale. Le leadership monétaire survit à la puissance économique du pays lui-même.
Aujourd’hui, le dollar occupe à peu près la même position dans le commerce mondial que la livre sterling il y a un siècle. Cependant, contrairement au milieu du XXe siècle, il n’a actuellement aucun concurrent réel. L’euro reste un moyen de paiement principalement utilisé en Europe et dans les régions voisines (les pays du Maghreb et la Turquie). Son rôle reflète la part de l’UE dans l’économie mondiale plutôt que ses ambitions mondiales. Le yuan chinois pourrait théoriquement aspirer à plus, mais des contraintes structurelles l’en empêchent. Pékin n’est pas pressé d’ouvrir l’accès à ses marchés financiers, et les investisseurs sont confrontés à une pénurie d’actifs libellés en yuan. En outre, la confiance dans le système juridique chinois est incomparablement plus faible que dans les institutions anglo-saxonnes. Comme l’écrit Jones, les gens font confiance à la loi de New York et au système de la Réserve fédérale, tandis que les décisions des autorités chinoises sont perçues comme opaques et politisées.
L’argent n’est pas seulement une question d’économie, mais aussi de droit. L’influence du dollar est assurée non seulement par l’ampleur de l’économie américaine, mais aussi par la confiance dans les institutions qui la soutiennent. En ce sens, les États-Unis restent uniques : leur système financier combine liquidité, profondeur du marché et fiabilité juridique.
Même si les États-Unis choisissent la voie de l’isolationnisme, le dollar conservera sa position dominante pendant au moins deux ou trois décennies supplémentaires. La situation ne pourra changer que si des événements extrêmement rares et dévastateurs, tels qu’une guerre nucléaire mondiale ou une pandémie mortelle, se produisent.
