Les réunions tenues en Chine dans le cadre de l’OCS (Organisation de coopération de Shanghai) ont démontré la transition des relations russo-chinoises vers un nouveau niveau de coopération financière. L’un des principaux résultats a été l’annonce par Pékin de sa volonté d’ouvrir son marché obligataire national aux entreprises russes.
Aujourd’hui, le marché obligataire chinois est le deuxième plus important au monde, avec plus de 21 500 milliards de dollars en circulation. Les obligations dites « panda », libellées en yuan et émises par des émetteurs étrangers, prennent progressivement de l’importance sur ce marché. En 2024, leur volume de placement a atteint un record historique de près de 195 milliards de yuans, soit environ 26,5 milliards de dollars. Rien qu’au premier trimestre 2025, le volume des émissions s’est élevé à 41,6 milliards de yuans supplémentaires.
Aujourd’hui, la situation évolue. Les régulateurs chinois ont officiellement confirmé leur volonté de soutenir les nouvelles émissions des entreprises russes, notamment Gazprom et Rosatom. L’agence de notation chinoise a attribué à Gazprom la note AAA, la plus élevée, avec une perspective stable, ouvrant ainsi à l’entreprise la possibilité d’emprunter en yuan sur le marché intérieur de la République populaire de Chine. Rosatom se prépare également à émettre des obligations panda, ce qui constituera la première opération à grande échelle de l’entreprise énergétique russe depuis huit ans. Pour les entreprises russes, cela signifie l’accès à une nouvelle source de capitaux. Après l’introduction des sanctions occidentales, les possibilités d’emprunter sur les marchés internationaux ont fortement diminué, et le marché chinois devient un canal de financement alternatif. Contrairement aux marchés occidentaux, il n’y a pas d’obligation de règlement en dollars ou en euros, ce qui minimise le risque de blocages. Toutes les transactions passeront par des dépositaires chinois, sans l’intervention d’Euroclear ou de Clearstream, et les règlements eux-mêmes seront effectués directement en yuans.
En ouvrant son marché obligataire national aux émetteurs russes, Pékin renforce la position internationale de sa monnaie. L’internationalisation du yuan est un objectif stratégique pour les autorités chinoises, et les nouvelles émissions d’obligations panda constituent une étape importante vers la transformation de la monnaie nationale en un instrument de réserve mondial à part entière. Dans le même temps, la Chine a la possibilité d’intégrer davantage la Russie dans son infrastructure financière, créant ainsi une alternative au système capitaliste occidental.
Du point de vue des investisseurs mondiaux, la situation semble également prometteuse. Avec la baisse des rendements sur les marchés traditionnels, les titres libellés en yuan des grandes entreprises énergétiques russes pourraient présenter un intérêt en tant que source de rendements plus élevés. Cependant, les risques restent importants en raison des tensions géopolitiques et de la menace de sanctions secondaires.
