Le rendement des obligations émises par les grandes entreprises françaises est tombé en dessous de celui des titres d’État. Selon Goldman Sachs, les obligations émises par des sociétés telles que L’Oréal, Airbus et Axa se négocient à des rendements inférieurs à ceux de la dette souveraine française à échéances similaires. De plus, seules dix entreprises françaises sont récemment entrées dans la zone dite de spread négatif par rapport aux titres d’État.
Traditionnellement, les rendements des obligations d’État servent de référence pour évaluer le risque des entreprises. Les entreprises doivent offrir aux investisseurs une prime de risque par rapport à l’État. Cela est particulièrement vrai dans la zone euro, où les obligations allemandes constituent la « référence absolue » en matière d’investissements sans risque. Les titres des pays périphériques se négocient avec une prime par rapport à l’indice de référence allemand.
La dette souveraine française a toujours été considérée comme relativement sûre, notamment en raison du statut de la France en tant que deuxième économie de la zone euro. Cependant, la situation actuelle montre qu’un certain nombre de grandes entreprises du secteur privé sont désormais perçues par les investisseurs comme des emprunteurs plus fiables que l’État lui-même.
Pour les investisseurs, l’instabilité politique croissante en France est synonyme d’incertitude quant à la future politique budgétaire. Cela est d’autant plus vrai que la France est déjà confrontée à des problèmes d’endettement et de déficits élevés. Dans ces conditions, les entreprises internationales dont les revenus sont diversifiés et qui occupent une position solide sur les marchés mondiaux semblent constituer un choix plus fiable.
